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东方证券(香港):FY19上半年表现出色

03-04栏目:投资

通过有效的销售渠道及营销费用控制,我们对公司前景持乐观态度,上调目标价至17.5港元,总收入同比增长22.6%至人民币20.3亿元,集团已宣布中期股息每股人民币0.28元,我们相信集团将继续孵化新品牌,集团的渠道结构(线下自营渠道及分销商运营渠道)是基于哪个渠道可产生更好的经营利润,股价与目标价的差距缩小,FY19上半年,与我们之前的预测相同,该品牌表现优于我们之前的中/高单位数增长的预测,2005-2011年推出的年轻品牌组合保持快速增长,相当于18.5倍FY19预测市盈率及6.0倍FY19预测市净率,总毛利率由62.6%同比下跌至61.4%,占总收入的41.3%,惟中期业绩公布后股价已上涨16.2%,令我们感到惊讶的是,净利润同比增长22.1%至人民币3.8亿元, 下调至增持评级。

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